探究中小企業(yè)融資的信托模式
來源： 時間：2012-04-20
隨著國家貨幣緊縮政策成為宏觀調(diào)控的有力武器，中小企業(yè)出現(xiàn)了融資難問題。在保證經(jīng)濟(jì)增長，促進(jìn)擴(kuò)大內(nèi)需的過程中，加強(qiáng)對廣大中小企業(yè)的金融支持是關(guān)鍵的一環(huán)。
因我國金融體制的固有原因，在以間接融資為主體的金融市場上，信貸配給廣泛存在，中小企業(yè)自有資金的積累和私人或民間借貸依然是其融資的主要來源。在制度壁壘和結(jié)構(gòu)失衡的雙重制約下，解決中小企業(yè)融資難的問題需要另辟蹊徑，而信托，無疑為中小企業(yè)融資提供一個新的視角和解決方案。
《信托法》第二條：“信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。”
通俗地講，信托是一種“受人之托、代人理財”的財產(chǎn)管理制度形式，即信托公司作為受托人向社會投資者發(fā)行信托計劃產(chǎn)品，為需要資金的企業(yè)募集資金，信托公司將其募集資金投入到需要資金的企業(yè)，需要資金的企業(yè)再將融入的資金投入到相應(yīng)的項目中，由其產(chǎn)生的利潤（現(xiàn)金流）支付投資者信托本金及其紅利（利息）。根據(jù)《信托法》第七條規(guī)定“設(shè)立信托，必須有確定的信托財產(chǎn)，并且該信托財產(chǎn)必須是委托人合法所有的財產(chǎn)。本法所稱財產(chǎn)包括合法的財產(chǎn)權(quán)利?！?nbsp;與其他融資方式比較，信托融資方式具有以下特點：
一是融資速度快。目前信托產(chǎn)品籌資周期較短，與銀行和證券的評估、審核等流程所花時間成本相比，信托融資時間由委托人和受托人自主商定即可，發(fā)行速度快，短的不到三個月。
二是融資可控性強(qiáng)。我國法律要求設(shè)立信托之時，信托財產(chǎn)必須與受托人和委托人的自有資產(chǎn)相分離。這使得信托資產(chǎn)與融資企業(yè)的整體信用以及破產(chǎn)風(fēng)險相分離，具有局部信用保證和風(fēng)險控制機(jī)制。銀行信貸和證券發(fā)行都直接影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，其信用風(fēng)險只能通過企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理來防范控制。??三是融資規(guī)模符合中小企業(yè)需求。目前信托融資的規(guī)模往往很有限，這一特點與中小企業(yè)的融資需求相吻合。中小企業(yè)由于經(jīng)營范圍和規(guī)模較小，對融通資金的需求量也很有限。因此資金募集的水平同中小企業(yè)的融資需求相對應(yīng)，信托的成本對于中小企業(yè)來講也處于可以接受的范圍。
可借鑒的中小企業(yè)信托融資方案
?。ㄒ唬┬磐胸浛钊谫Y?
此種信托融資操作方式是：由信托公司根據(jù)融資方（資金需求方）資金需求，向社會投資人推出集合資金信托計劃募集資金，信托公司將募集到的資金以高于銀行的利率貸款給融資需求方，然后由資金需求方將貸款資金投入到相關(guān)項目。信托貸款資金運(yùn)用業(yè)務(wù)與銀行普通貸款業(yè)務(wù)一樣，也需要進(jìn)行抵押或者信用擔(dān)保，不同的是其采用信托的方式來募集資金。由需要貸款的中小企業(yè)向信托公司提出融資申請，信托公司為其發(fā)行信托產(chǎn)品從社會募集資金為其融資。??北京市政府在實踐中采取了一種組建中小企業(yè)打包式信托產(chǎn)品融資方式為企業(yè)進(jìn)行信托貸款，方法是：挑選幾家貸款期限相近的貸款企業(yè)，確定每家企業(yè)的貸款金額和期限，構(gòu)造貸款組合池，一起發(fā)行信托產(chǎn)品。
?。ǘ┤谫Y租賃信托融資
融資租賃是出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人按期支付租金。承租到期后，承租人可以選擇購買租賃物為自己所有或者退回租賃物與出租人。
對以建設(shè)施工與機(jī)械設(shè)備出租為業(yè)的中小企業(yè)來說，利用融資租賃信托方式解決發(fā)展中的資金困難也許是不錯的選擇。融資租賃是一種以融資為直接目的的信用方式，它表面上是借物，而實質(zhì)上是借資，并以租金的方式分期償還。在這種情況下，開展融資租賃信托業(yè)務(wù)其基本的流程構(gòu)架如下：??融資租賃的主要角色有出租人、承租人、貸款人和機(jī)械設(shè)備供貨商。信托公司向社會投資者發(fā)行融資租賃集合資金信托產(chǎn)品籌集資金，用貸款或者股權(quán)投資等形式投入到需要機(jī)械設(shè)備的中小企業(yè)中，用于購買中小企業(yè)需要的機(jī)器設(shè)備等動產(chǎn)，購買該類設(shè)備的企業(yè)用適用該類設(shè)備產(chǎn)生的收益（現(xiàn)金流）用于支付投資人的本金及紅利（利息）。這種融資方式可以分為兩個主要的情況：??????一是信托公司募集資金，自行進(jìn)行設(shè)備的購買，將設(shè)備出租給相應(yīng)的需要的企業(yè)，未來的收益權(quán)取決于中小企業(yè)使用該出租設(shè)備的租金收入和一定的風(fēng)險控制費(fèi)及中間費(fèi)用等。??二是信托資金投資于經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)的公司（以債權(quán)或者股權(quán)的方式均可，區(qū)別僅在于收益產(chǎn)生的方式不同），由租賃公司將設(shè)備出租給相應(yīng)需要的企業(yè)，信托收益來自于租賃公司經(jīng)營的收益。這樣，租賃公司擁有的設(shè)備和租金的收益權(quán)可以作為抵押，一定程度上減少信托公司的風(fēng)險。
?。ㄈ┢睋?jù)貼現(xiàn)信托融資
它是指信托機(jī)構(gòu)受托對持票人的票據(jù)到期前，以收取一定的貼現(xiàn)利息和轉(zhuǎn)讓票據(jù)為條件，向持票人融通資金的行為。作為一種授信方式，持票人將未到期票據(jù)債權(quán)轉(zhuǎn)讓給信托機(jī)構(gòu)，信托機(jī)構(gòu)用委托人的資金融通給申請貼現(xiàn)人，票據(jù)到期，信托機(jī)構(gòu)再憑票向最初發(fā)票人或背書人索回現(xiàn)款，在扣除委托人應(yīng)交付的手續(xù)費(fèi)外，全部交付于委托人。票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)在緊縮的市場環(huán)境下，不僅給銀行帶來了融資便利，同時大幅提高了中間業(yè)務(wù)收入。
票據(jù)貼現(xiàn)信托融資其具體的操作方式為：信托公司根據(jù)融資需求方（票據(jù)持票人）所持的票據(jù)金額，向社會投資人發(fā)行集合資金信托計劃，信托公司將募集到的資金投入到融資需求方（票據(jù)持票人），融資需求方將從信托公司融入的資金投入到所急需資金的項目；票據(jù)到期，信托機(jī)構(gòu)再憑票向最初發(fā)票人或背書人索回現(xiàn)款，在扣除委托人應(yīng)交付的手續(xù)費(fèi)外，全部交付于集合資金信托計劃的投資人。
票據(jù)貼現(xiàn)信托融資只適合企業(yè)手中剛好有大額貼現(xiàn)票據(jù)，且又急需大額資金從事生產(chǎn)經(jīng)營的情況，目前票據(jù)貼現(xiàn)的最長期限為六個月。
?。ㄋ模┕蓹?quán)信托融資
以上三種信托融資方式對于信托公司來說都是以一種債權(quán)式投資方式投向于所需資金的融資方。下面介紹一種信托公司以股權(quán)式投資方式將募集資金投向所需資金的融資方的方法——股權(quán)式信托融資。
這種模式是指信托公司通過設(shè)立并發(fā)行股權(quán)投資信托計劃的方式向合格的社會投資人募集資金，信托公司再將募集到信托資金以購買被投資企業(yè)股權(quán)的方式投資于所需資金的該融資企業(yè)，該融資企業(yè)再將所融到的資金投入到保證能夠產(chǎn)生相應(yīng)利潤的項目中去，在信托公司到期退出原先所購買股權(quán)時，該融資企業(yè)應(yīng)用信托資金投資項目產(chǎn)生的利潤及其他資金回購原來出讓的股權(quán)，或者信托公司將原先所購買股權(quán)轉(zhuǎn)讓給愿意購買融資企業(yè)股權(quán)的第三方，從而實現(xiàn)退出計劃，至此，該信托計劃結(jié)束。
這種融資方式適合企業(yè)經(jīng)營利潤較高，正處于高速成長期但極度缺乏發(fā)展資金的中小企業(yè)。采用該方式融資，信托公司目前要求的年利率不會少于20%，股權(quán)出讓時間在1-3年。信托公司對于所需資金的融資企業(yè)的監(jiān)管方式一般是自己委派高管人員任職于該公司或者將管理權(quán)委托與專門從事資產(chǎn)管理的公司進(jìn)行相應(yīng)監(jiān)管。
因我國金融體制的固有原因，在以間接融資為主體的金融市場上，信貸配給廣泛存在，中小企業(yè)自有資金的積累和私人或民間借貸依然是其融資的主要來源。在制度壁壘和結(jié)構(gòu)失衡的雙重制約下，解決中小企業(yè)融資難的問題需要另辟蹊徑，而信托，無疑為中小企業(yè)融資提供一個新的視角和解決方案。
《信托法》第二條：“信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。”
通俗地講，信托是一種“受人之托、代人理財”的財產(chǎn)管理制度形式，即信托公司作為受托人向社會投資者發(fā)行信托計劃產(chǎn)品，為需要資金的企業(yè)募集資金，信托公司將其募集資金投入到需要資金的企業(yè)，需要資金的企業(yè)再將融入的資金投入到相應(yīng)的項目中，由其產(chǎn)生的利潤（現(xiàn)金流）支付投資者信托本金及其紅利（利息）。根據(jù)《信托法》第七條規(guī)定“設(shè)立信托，必須有確定的信托財產(chǎn)，并且該信托財產(chǎn)必須是委托人合法所有的財產(chǎn)。本法所稱財產(chǎn)包括合法的財產(chǎn)權(quán)利?！?nbsp;與其他融資方式比較，信托融資方式具有以下特點：
一是融資速度快。目前信托產(chǎn)品籌資周期較短，與銀行和證券的評估、審核等流程所花時間成本相比，信托融資時間由委托人和受托人自主商定即可，發(fā)行速度快，短的不到三個月。
二是融資可控性強(qiáng)。我國法律要求設(shè)立信托之時，信托財產(chǎn)必須與受托人和委托人的自有資產(chǎn)相分離。這使得信托資產(chǎn)與融資企業(yè)的整體信用以及破產(chǎn)風(fēng)險相分離，具有局部信用保證和風(fēng)險控制機(jī)制。銀行信貸和證券發(fā)行都直接影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，其信用風(fēng)險只能通過企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理來防范控制。??三是融資規(guī)模符合中小企業(yè)需求。目前信托融資的規(guī)模往往很有限，這一特點與中小企業(yè)的融資需求相吻合。中小企業(yè)由于經(jīng)營范圍和規(guī)模較小，對融通資金的需求量也很有限。因此資金募集的水平同中小企業(yè)的融資需求相對應(yīng)，信托的成本對于中小企業(yè)來講也處于可以接受的范圍。
可借鑒的中小企業(yè)信托融資方案
?。ㄒ唬┬磐胸浛钊谫Y?
此種信托融資操作方式是：由信托公司根據(jù)融資方（資金需求方）資金需求，向社會投資人推出集合資金信托計劃募集資金，信托公司將募集到的資金以高于銀行的利率貸款給融資需求方，然后由資金需求方將貸款資金投入到相關(guān)項目。信托貸款資金運(yùn)用業(yè)務(wù)與銀行普通貸款業(yè)務(wù)一樣，也需要進(jìn)行抵押或者信用擔(dān)保，不同的是其采用信托的方式來募集資金。由需要貸款的中小企業(yè)向信托公司提出融資申請，信托公司為其發(fā)行信托產(chǎn)品從社會募集資金為其融資。??北京市政府在實踐中采取了一種組建中小企業(yè)打包式信托產(chǎn)品融資方式為企業(yè)進(jìn)行信托貸款，方法是：挑選幾家貸款期限相近的貸款企業(yè)，確定每家企業(yè)的貸款金額和期限，構(gòu)造貸款組合池，一起發(fā)行信托產(chǎn)品。
?。ǘ┤谫Y租賃信托融資
融資租賃是出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人按期支付租金。承租到期后，承租人可以選擇購買租賃物為自己所有或者退回租賃物與出租人。
對以建設(shè)施工與機(jī)械設(shè)備出租為業(yè)的中小企業(yè)來說，利用融資租賃信托方式解決發(fā)展中的資金困難也許是不錯的選擇。融資租賃是一種以融資為直接目的的信用方式，它表面上是借物，而實質(zhì)上是借資，并以租金的方式分期償還。在這種情況下，開展融資租賃信托業(yè)務(wù)其基本的流程構(gòu)架如下：??融資租賃的主要角色有出租人、承租人、貸款人和機(jī)械設(shè)備供貨商。信托公司向社會投資者發(fā)行融資租賃集合資金信托產(chǎn)品籌集資金，用貸款或者股權(quán)投資等形式投入到需要機(jī)械設(shè)備的中小企業(yè)中，用于購買中小企業(yè)需要的機(jī)器設(shè)備等動產(chǎn)，購買該類設(shè)備的企業(yè)用適用該類設(shè)備產(chǎn)生的收益（現(xiàn)金流）用于支付投資人的本金及紅利（利息）。這種融資方式可以分為兩個主要的情況：??????一是信托公司募集資金，自行進(jìn)行設(shè)備的購買，將設(shè)備出租給相應(yīng)的需要的企業(yè)，未來的收益權(quán)取決于中小企業(yè)使用該出租設(shè)備的租金收入和一定的風(fēng)險控制費(fèi)及中間費(fèi)用等。??二是信托資金投資于經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)的公司（以債權(quán)或者股權(quán)的方式均可，區(qū)別僅在于收益產(chǎn)生的方式不同），由租賃公司將設(shè)備出租給相應(yīng)需要的企業(yè)，信托收益來自于租賃公司經(jīng)營的收益。這樣，租賃公司擁有的設(shè)備和租金的收益權(quán)可以作為抵押，一定程度上減少信托公司的風(fēng)險。
?。ㄈ┢睋?jù)貼現(xiàn)信托融資
它是指信托機(jī)構(gòu)受托對持票人的票據(jù)到期前，以收取一定的貼現(xiàn)利息和轉(zhuǎn)讓票據(jù)為條件，向持票人融通資金的行為。作為一種授信方式，持票人將未到期票據(jù)債權(quán)轉(zhuǎn)讓給信托機(jī)構(gòu)，信托機(jī)構(gòu)用委托人的資金融通給申請貼現(xiàn)人，票據(jù)到期，信托機(jī)構(gòu)再憑票向最初發(fā)票人或背書人索回現(xiàn)款，在扣除委托人應(yīng)交付的手續(xù)費(fèi)外，全部交付于委托人。票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)在緊縮的市場環(huán)境下，不僅給銀行帶來了融資便利，同時大幅提高了中間業(yè)務(wù)收入。
票據(jù)貼現(xiàn)信托融資其具體的操作方式為：信托公司根據(jù)融資需求方（票據(jù)持票人）所持的票據(jù)金額，向社會投資人發(fā)行集合資金信托計劃，信托公司將募集到的資金投入到融資需求方（票據(jù)持票人），融資需求方將從信托公司融入的資金投入到所急需資金的項目；票據(jù)到期，信托機(jī)構(gòu)再憑票向最初發(fā)票人或背書人索回現(xiàn)款，在扣除委托人應(yīng)交付的手續(xù)費(fèi)外，全部交付于集合資金信托計劃的投資人。
票據(jù)貼現(xiàn)信托融資只適合企業(yè)手中剛好有大額貼現(xiàn)票據(jù)，且又急需大額資金從事生產(chǎn)經(jīng)營的情況，目前票據(jù)貼現(xiàn)的最長期限為六個月。
?。ㄋ模┕蓹?quán)信托融資
以上三種信托融資方式對于信托公司來說都是以一種債權(quán)式投資方式投向于所需資金的融資方。下面介紹一種信托公司以股權(quán)式投資方式將募集資金投向所需資金的融資方的方法——股權(quán)式信托融資。
這種模式是指信托公司通過設(shè)立并發(fā)行股權(quán)投資信托計劃的方式向合格的社會投資人募集資金，信托公司再將募集到信托資金以購買被投資企業(yè)股權(quán)的方式投資于所需資金的該融資企業(yè)，該融資企業(yè)再將所融到的資金投入到保證能夠產(chǎn)生相應(yīng)利潤的項目中去，在信托公司到期退出原先所購買股權(quán)時，該融資企業(yè)應(yīng)用信托資金投資項目產(chǎn)生的利潤及其他資金回購原來出讓的股權(quán)，或者信托公司將原先所購買股權(quán)轉(zhuǎn)讓給愿意購買融資企業(yè)股權(quán)的第三方，從而實現(xiàn)退出計劃，至此，該信托計劃結(jié)束。
這種融資方式適合企業(yè)經(jīng)營利潤較高，正處于高速成長期但極度缺乏發(fā)展資金的中小企業(yè)。采用該方式融資，信托公司目前要求的年利率不會少于20%，股權(quán)出讓時間在1-3年。信托公司對于所需資金的融資企業(yè)的監(jiān)管方式一般是自己委派高管人員任職于該公司或者將管理權(quán)委托與專門從事資產(chǎn)管理的公司進(jìn)行相應(yīng)監(jiān)管。
(xief摘自楚商)